Неделя 10. Подготовка решения

Финансовая оценка. Часть 3

Как оценить бизнес и выбрать привлекательный проект

Один из самых важных разделов корпоративных финансов — оценка стоимости бизнеса. Возможно, при решении кейса вам нужно будет оценить целесообразность слияния или поглощения.

Обычно консультанты составляют детальные финансовые модели с множеством вариантов для того, чтобы прийти к точной оценке. Поскольку при решении кейса у вас нет времени на детализированные расчеты, вы можете руководствоваться упрощенными подходами.

 

Существует 3 основных подхода к оценке стоимости бизнеса:

Затратный подход. Например, мы собираемся купить ресторан за 10 млн рублей. Чтобы проверить адекватность цены, мы можем посчитать, в какую сумму обойдется открытие ресторана с нуля (аренда или покупка здания, наем поваров и т. д.).

Доходный подход. Ключевая идея этого подхода в том, что вместе с компанией вы покупаете и ее будущие денежные потоки. Чтобы оценить стоимость, нужно посчитать сумму всех потоков на N лет вперед (в идеале на бесконечное число лет вперед). Например, вы покупаете ресторан, который в следующие 10 лет будет ежегодно приносить 1 млн в год. Значит, он будет стоить не менее 10 млн (без учета дисконтирования).

Рыночный подход. В этом случае стоимость компании определяется путем сравнения со сделкой купли-продажи другой компании. Допустим, вы знаете, что компанию-конкурента купили за 20 млн рублей. Чтобы посчитать стоимость вашей компании, нужно найти какой-то коэффициент для сравнения (мультипликатор). Это может быть соотношение цены компании и ее выручки, чистой прибыли, EBITDA и так далее. Например, если у компании-конкурента EBITDA составила 1 млн рублей, а у вас — 500 тыс., то и стоимость бизнеса у вас будет в два раза меньше — 10 млн рублей.